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企业整体债券资质

好顺佳集团
2024-11-01 10:43:01
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内容摘要：企业整体债券资质的评估方法企业整体债券资质的评估是一个综合性的过程，涉及多个方面和多种方法。以下是一些常见的评估方法：中债资信评估...

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企业整体债券资质的评估方法

企业整体债券资质的评估是一个综合性的过程，涉及多个方面和多种方法。以下是一些常见的评估方法：

中债资信评估有限责任公司采用了一套通用的工商企业主体信用评级方法体系，包括对行业主体和债项信用评级方法体系的修订和完善。
鹏元资信评估有限公司认为公司债券评级的核心是揭示公司债券的违约风险，从偿还债券的可能性入手进行评定。
企业债券信用增级措施比较多，常用的包括资产抵押、第三方信用进行担保等，这些措施在一定程度上影响债券的资质评估。
对于企业综合实力的评价，中证鹏元从治理与管理、生存能力和发展潜力三个关键要素分析，同时关注股东或政府的支持、历史信用记录和或有事项等特殊事项的影响，最终得出企业综合实力的级别。在评级分析时，采用评分表工具，但评审委员会有权结合专家经验确定最终等级。
上海资信有限公司的公司债券信用等级代表了发债主体违约的可能性及债券发生违约后对债券持有人合法权益的保障程度。其采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的评级方法，从经营环境、公司治理、业务运营、财务质量及偿债能力五方面分析发债主体自身信用状况，判断发债主体未来的偿债能力和偿债意愿，结合外部支持因素，最终确定其信用等级。
联合资信评估股份有限公司对债项评级方法进行了重新梳理、修订，制定了相应的基本方法。

影响企业整体债券资质的因素

影响企业整体债券资质的因素众多，主要包括以下方面：

宏观因素对企业融资环境有着重要影响。宏观经济增长目标与实际发展的差异会驱动财政政策和货币政策的实施与调整，通过货币政策工具释放或收紧流动性，金融机构据此进行资产配置，导致不同风险企业的信用利差产生分化。
债券价格和利率受多种因素影响。在信用风险层面，需关注发行主体的基本面及自身信用资质；在利率风险层面，要分析实体经济的基本面（如经济增长、通货膨胀）、政策面（财政政策、货币政策、监管政策等）、技术面（投资者偏好、需求、行为、市场情绪等）等因素对流动性松紧程度、供求面等的影响。
企业债券融资能力受系统风险和特殊风险两大类因素影响。系统风险取决于整体国民经济发展状况、国内及国际金融市场环境、行业整体现状与前景等大环境因素。特殊风险则涉及企业自身的经营管理、财务状况等方面。
企业在进行债券融资时，还应充分考虑债券种类、发行时间、委托的金融机构、发行额等因素，以及自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况等。

优质企业整体债券资质的特点

优质企业整体债券资质通常具有以下特点：

国家发展改革委明确了优质企业支持范围，优化了发行管理方式，实行“负面清单+事中事后监管”模式，规范了优质企业信息披露要求，为切实推进企业债券融资提供了政策引导和支持。
优质企业债券具有较高的信用评级和较低的违约风险，但投资者仍需关注市场风险和利率风险。在市场环境变化时，其价格可能出现波动，投资者需密切关注市场动态，合理配置资产。
优质企业债券审核提速，简化审批流程，极大地提高了审批效率，使企业资金工作安排更有效率。对于优质发行人，企业债券发行精简申报流程，提升发行效率，从“重事前审批”向“重事中事后监管”转变。在债券存续期内，加强对募集资金使用和项目进展情况的监管。
优质企业债券着力引导债券资金流向符合国家产业政策的实体经济，实行“正负面清单管理”模式，“正面清单”应符合国家产业政策，聚焦企业经营主业，“负面清单”明确了严格的债券资金禁止投向领域。
企业债券的发行效率进一步提升，平均发行期限约为5年，平均发行利率约为4%，有效地降低了企业的融资成本，调整了企业的债务结构。资金使用灵活度提高，批文有效期延长至两年，允许发行人灵活自主设置各期债券具体发行方案。
支持优质企业发行企业债券，现阶段重点支持符合主体信用等级达到AAA、主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位等条件的优质企业。

提升企业整体债券资质的策略

提升企业整体债券资质可以采取以下策略：

中央金融工作会议、新“国九条”、证监会“十六条”等都强调了对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持，加强债券市场对科技创新的精准支持，这为提升企业债券资质指明了方向。
中资企业整体债券资质进一步提升，投资级债券占比增加，但离岸债券违约规模也有所上升，这提示企业在提升债券资质的同时要加强风险管理。
六部门联合发布相关政策，推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展。

不同行业企业整体债券资质对比

不同行业的企业整体债券资质存在差异：

基于ROE-ROIC框架，不同行业信用资质可分为以下几类：信用资质尚可但潜在杠杆风险累积的行业，如交通运输、房地产、计算机、家用电器；投资回报增强和降杠杆驱动信用资质修复的行业，如钢铁、轻工制造、化工、机械设备、综合、电气设备、建筑装饰、国防军工；ROIC与杠杆水平走势背离的汽车行业；尽管信用资质被动改善但现阶段偿债能力依旧不佳的行业，如农林牧渔和传媒；别被截点值“忽悠”的好行业，如采掘、有色金属、建筑材料等；信用资质弱化原因不一致的行业，如食品饮料、电子、医药生物及公用事业；纺织服装信用资质依旧最弱的行业。
“十三五”期间，企业债评级中枢发行明显变化，AAA债券和AA债券的发行占比在五年间发生了倒转，级别中枢向高级别移动。同时，AA和高级别债券的利差走势在2017-2019年间产生了分化，体现出市场风险偏好下行，同时挤压了AA企业债的发行空间。从创新情况来看，“十三五”期间发改委共推出了12个创新企业债券品种，将企业债发行拓展到多个细分领域，对战略新兴产业、扶贫养老、城市基础设施建设、创新创业企业孵化等领域的发展做出了积极推动，实现了企业债券融资4,475亿元。
具体到各上市公司的债券业务发展情况来看，中信证券是证券公司中业绩表现最为出色的企业，债券承销规模和数量均位居第一；在银行机构中，工商银行、中国银行、建设银行的债券业务表现较好。