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2025-04-02 08:31:19
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万达商业债券注册程序被中止：背后的故事与影响

近日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）向大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）下发了一则《公司债券发行注册程序中止通知书》。这一消息迅速引起了社会各界的广泛关注。本文将深入探讨这一事件的背景、原因及其可能带来的影响。

事件概述

证监会正式发布了《公司债券发行注册程序中止通知书》，通知书中明确指出，证监会收到了万达商管及其主承销商国泰君安证券股份有限公司和开源证券股份有限公司提交的《关于中止大连万达商业管理集团股份有限公司公开发行公司债券注册程序的申请》。根据《公司债券发行与交易管理办法》第二十九条和《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第四十条的相关规定，证监会决定中止万达商管公开发行公司债券的注册程序。

万达商管的债券发行计划

万达商管此次计划发行的债券为2023年面向专业投资者公开发行公司债券，品种为小公募，拟发行金额为60亿元。这笔债券的承销商/管理人为国泰君安证券和开源证券。2月15日，该笔债券的状态已更新为提交注册。仅仅几个月后，万达商管便主动申请中止了这一注册程序。

背景与原因

子公司珠海万达的上市压力

万达商管的子公司珠海万达目前正在申请在香港证券交易所上市。根据申报材料披露，如果珠海万达不能在2023年底前成功上市，万达商管将需要向上市前的投资者支付约300亿元的股权回购款。这一巨额款项对万达商管的短期偿债能力构成了巨大压力。证监会要求万达商管进一步补充说明珠海万达上市的进展情况，并评估上述事项对其短期偿债能力的影响。

筹资活动现金流持续为负

除了子公司上市的压力外，万达商管自身的财务状况也引起了监管部门的关注。根据申报材料，近三年及一期（2020年、2021年、2022年和2023年1-3月），万达商管的筹资活动产生的现金流量净额分别为-245亿元、-320亿元、-113亿元和-182亿元。连续多年的大额负现金流引发了证监会的担忧。证监会要求万达商管补充说明筹资活动现金流量净额持续大额为负的原因及合理性，并评估其对本次债券偿付的影响。

证监会的问询与核查

为了确保债券发行的安全性和合规性，证监会在3月21日向万达商管下发了问询函，要求其对上述问题进行详细说明。主承销商国泰君安证券和开源证券也被要求对这些问题进行核查，并发表明确意见。尽管万达商管和主承销商提交了相关材料，最终还是未能获得证监会的批准，导致债券注册程序被中止。

影响与展望

对万达商管的影响

债券注册程序的中止对万达商管来说无疑是一个打击。这将直接影响其资金链的稳定性。60亿元的债券发行计划被中止，意味着万达商管将失去一个重要的融资渠道，短期内可能面临更大的资金压力。这一事件可能会对万达商管的市场信誉造成负面影响，影响其未来的融资能力和业务拓展。

对资本市场的影响

从资本市场的角度来看，万达商管债券注册程序的中止反映了监管部门对市场风险的严格把控。近年来，中国证监会在公司债券发行方面加强了监管力度，旨在维护市场的健康发展。这一事件再次提醒市场参与者，任何公司在寻求融资时都必须严格遵守相关法律法规，确保信息披露的真实性和完整性。

对投资者的影响

对于投资者而言，这一事件也具有一定的警示意义。投资者在选择投资标的时，应更加关注公司的财务状况和经营风险。特别是对于那些涉及巨额股权回购义务的公司，投资者应谨慎评估其偿债能力和未来发展前景。投资者还应密切关注监管部门的动态，及时了解市场风险，做出理性的投资决策。

万达商管被中止公司债券注册程序的事件并非偶然，而是多方面因素共同作用的结果。子公司珠海万达的上市压力、自身筹资活动现金流的持续为负以及监管部门的严格审查，都是导致这一事件发生的重要原因。这一事件不仅对万达商管自身产生了重大影响，也对资本市场和投资者提出了更高的要求。未来，万达商管如何应对这一挑战，重新赢得市场的信任，将是其亟待解决的问题。