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2022-07-23 09:53:55
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谨防好顺佳资源炒作“末日行情”——专访无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞

红杂志财经赵康杰

10月底以来，壳牌资源再度炒作，ST板块也受到游资追捧。 “股灾”以来，严监管下打击壳资炒作的方向是否发生了变化？本周，无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞在接受《红周刊》专访时认为，炒壳资源会扭曲市场估值体系。混乱、财富分配不公等一系列负面影响。不过他也表示，目前市场对壳资源的炒作只是阶段性的，并购重组政策的“松绑”并没有给壳资源带来太大的炒作空间，而逐步的注册制也让壳资源折旧。大势所趋。

壳牌资源炒作上演“末日行情”

《红周刊》：您如何看待恒力实业的11块连接板？

陈少霞：最近关于好顺佳资源的猜测很多。我认为政策调整导致市场风险偏好发生变化。事实上，A股市场自年初以来已经低迷了半年多，监管层可能更担心引发系统性风险。作为救市的“组合拳”，他们在政策层面进行了自上而下的调整。前段时间，证监会发布新规，将IPO被拒企业的重组上市间隔从此前的3年缩短至6个月。原来，与重新申报IPO相比，政策对借壳上市的要求更严格，而现在两者是统一的标准，我觉得是正常的。

《红周刊》：这轮好顺佳资源的炒作会持续吗？

陈少霞：我认为目前市场对好顺佳资源的炒作是上演的。 “股市崩盘”后，好顺佳资源不断贬值，不少被困。 shell 资源炒作不太可能回到之前的状态。

对于A股市场来说，注册制是大势所趋。如果科创板注册制试点顺利进行，A股市场其他板块将发挥作用。执法。在未来实行注册制的背景下，IPO可能不需要排队。甚至有可能和香港市场一样，一天内有几家公司敲钟上市，壳资源贬值也将成为一大趋势。同时，被拒IPO公司重整上市时间间隔的调整与被拒IPO公司重新申请IPO的时间间隔调整一致，重整上市标准与IPO上市标准一致，也意味着借壳不再是有融资需求的公司的上市方式。好顺佳资源不能和以前一样卖了。

炒作壳资源扭曲市场估值体系

《红周刊》：炒作壳资源会给资本市场带来哪些负面影响？

陈少霞：壳资源炒作的负面影响是扭曲了市场的估值体系和价格机制。在正常的股票市场，估值体系是独一无二的：在持续经营的状态下，公司盈利能力强，现金流充裕，能够持续为股东创造价值，这样的股票是有价值的。然而，在壳资源被高估的背景下，A股市场存在两个估值体系——公司持续经营价值和壳资源价值。尤其是小盘股，很大一部分价值在于其持有的壳资源的价值。

如果不加以控制，这种炒作可能会导致一系列负面影响。首先，很多上市公司的管理层不是忙着做生意，而是忙着玩“忽悠”的重组，符合公司规模，不减持；其次，还会导致资本市场资源配置功能的紊乱——整个市场的估值体系和价格机制被扭曲后，价值与经营活动脱钩。因此，好的公司不一定能够筹集到资金。相反，一些盈利能力较差的公司通过资本运作投入了数十亿美元。像全通教育这样的公司，股价已经涨到几百元了，公司通过定向增发的方式募集了很多资金，但是募集的资金并没有为股东创造价值，反而毁掉了股东的财富和带动了整个市场的投资回报。率越来越低。

炒作，包括壳资源炒作，也会导致财富分配不公。许多没有能力持续经营的公司可能已经资不抵债，但减持规模不减套现数亿元。他们没有为社会创造财富，也没有为资本市场创造价值，大股东的收入和贡献不匹配。他们在二级市场上调股价、减持换取现金后，都是中小投资者，就像当初在全通教育买了400多元每股，现在90多元的投资者一样。他们的财富蒸发了。

此外，炒作空壳资源也会对IPO造假起到推波助澜的作用。壳资源的高估值对未上市公司来说太诱人了。资不抵债的企业市值至少数亿，这将诱使一些未上市的垃圾企业不择手段地寻求上市。因此，只有粉碎了二级市场对壳资源的不合理估值，造假上市的直接动机才会消失。近两年，随着壳资源估值不断下滑，IPO审核严格，不少排队的IPO公司会主动撤回上市申请。努力上市后，没有业绩，没有好顺佳资源“光环”的加持，在股市上已经不值钱了。