注册制退市有多少家公司

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2025-05-12 08:34:51
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内容摘要：中国资本市场注册制改革下的退市常态化观察（约1200字）自2019年科创板试点注册制以来，中国资本市场开启了市场化退市机制的实质性...

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中国资本市场注册制改革下的退市常态化观察（约1200字）

自2019年科创板试点注册制以来，中国资本市场开启了市场化退市机制的实质性改革。2025年末，注册制改革背景下A股市场累计退市公司已达126家，其中2025年退市16家，2025年退市20家，2025年退市46家，2025年退市44家，退市数量呈现逐年攀升态势。这一数据较2014-2018年五年间仅19家公司退市的记录形成鲜明对比，"有进有出"的生态体系正在加速形成。

一、退市制度改革的政策脉络注册制改革配套的退市新规主要体现在三方面突破：财务类退市指标由单一净利润标准改为"净利润+营业收入"组合指标，增设"扣非净利润为负且营业收入低于1亿元"的退市红线，有效识别空壳公司。交易类指标将面值退市标准由连续20个交易日收盘价低于面值调整为"连续20个交易日股票收盘价均低于1元"，并新增"连续20个交易日市值低于3亿元"的量化标准。规范类退市新增信息披露、规范运作等要求，重大违法类退市标准则强化了财务造假退市力度。

二、注册制下退市公司结构分析 2025-2025年退市的126家公司中，面值退市占比达到54%，财务类退市占32%，规范类退市占10%，重大违法强制退市占4%。这种结构特征反映出市场选择机制开始发挥作用，2025年面值退市公司中，有68%的企业在触及退市标准前已连续三年亏损，说明投资者正通过"用脚投票"加速劣质企业出清。

具体来看，财务类退市企业呈现三大特征：一是营收规模普遍低于5亿元，平均资产负债率超过90%；二是研发投入占比不足1%，显著低于行业平均水平；三是超过70%的企业存在大股东高比例质押问题。面值退市企业则普遍存在基本面恶化与流动性枯竭的恶性循环，平均日成交量在退市前三个月已萎缩至1000万元以下。

三、典型案例揭示监管逻辑康得新（002450）作为首单重大违法强制退市案例，因虚增利润119亿元被查处，从立案调查到终止上市仅用10个月，体现监管层对财务造假"零容忍"的态度。豫金刚石（300064）则因连续多年系统性财务造假，累计虚增资产亿元、虚增利润亿元，最终触发重大违法退市标准。

面值退市案例中，ST宜生（600978）在2025年成为首只"1元退市"股，该公司在触发退市前连续六年扣非净利润为负，股价从历史高点累计下跌97%。ST刚泰（600687）则因连续20个交易日收盘价低于1元被强制退市，退市时公司负债总额达126亿元，逾期债务占比超过80%。

四、退市机制完善的方向当前退市制度仍存在三方面改进空间：126家退市公司中仅32%启动了先行赔付程序；目前仅5家企业进入三板市场后实现重组；再者是中介机构问责需强化，约40%的财务退市案例涉及审计机构失职。

证监会数据显示，2025年退市公司平均退市周期已压缩至年，较改革前的年大幅缩短。创新性的"退市风险警示+终止上市决定"双阶段流程，使得重大违法类退市从立案到退市平均用时压缩至12个月以内。交易所层面建立的"退市监管联席会议"机制，有效整合了财务、法律、行业监管资源，确保退市决定的专业性和时效性。

五、市场生态的积极变化退市常态化带来显著的市场净化效应：ST板块总市值占比从2018年的 %下降至2025年的 %，市场资源加速向优质企业集中。更具说服力的是，2025年A股IPO融资规模与退市公司市值之比达到 :1，较2018年的18:1明显改善，资源配置效率显著提升。

从国际比较看，当前A股退市率约 %，虽仍低于成熟市场2%-4%的水平，但已较改革前的 %提升两倍。随着2025年"史上最严"退市新规的实施，新增"资金占用+内控缺陷"组合退市指标，预计未来三年退市公司数量将保持年均20%的增速，资本市场"新陈代谢"机制将更趋完善。

注册制改革背景下的退市常态化进程，实质上是中国资本市场从"行政主导"向"市场决定"转型的缩影。通过构建多元退市标准体系、压缩退市周期、强化事中事后监管，这种制度性变革不仅优化了资本市场生态，更重要的是通过建立市场化的优胜劣汰机制，为实体经济的转型升级提供了高效的资源配置平台。未来随着投资者保护机制的完善和退市后市场的建设，中国资本市场的制度竞争力将得到根本性提升。